厚味可乐（KO）于北京时分2025年2月11日好意思股盘前发布了2024年第四季度财报（限度2024年12月），合座财报超预期，具体来看中枢信息：
1、量价王人升，内生增长依然亮眼：4Q24厚味可乐终了表不雅营收115.4亿好意思元，同比增长6.4%，超出市集预期8%（市集一致预期106.7亿好意思元），其中内生营收（Organic revenue）同比高增14%，量价拆分看，浓缩液销量增速和价钱增速分别同比增多5%/9%；双双超出市集预期。此外，天然Q4好意思元指数依然捏续走强，但公司通过一系列对冲技巧使得外汇迎风影响着落至3pct，有所放缓。
2、新兴市集施展优于熟习市集。分地区看，天然各地区施展均昭彰回暖，但合座上新兴市集包括哥伦比亚、墨西哥、巴西等拉好意思地区及中东地区施展更为亮眼，主要系新兴市经济快速增长带动当地软饮料市集空间徐徐普及。
3、茶饮、咖啡、饮用水等健康品类施展更佳：从品类上看，受益于健康化趋势，茶饮Q4同比增长5%，全年增长4%，增速遥遥超越。此外，咖啡、饮用水等非碳酸品类在各地区也终清楚2%-3%的增长，而碳酸饮料的增长则更多聚合在新兴市集。
4、AI匡助厚味厚味终了降本增效：坐褥本钱收成于可回收玻璃瓶的大范围试验以及中枢原材料玉米糖浆价钱回落有所着落，另一方面，厚味可乐通过在部分地区径直提价，推出小瓶装等阵势主动提高价钱，二者共同作用下公司毛利率创四季度新高。用度端，天然厚味可乐在圣诞节期间加大了营销力度，营销用度（告白支拨、体育赛事补助）有所普及。但另一方面，公司也屡次强调将AI愚弄到日常的野心，包括优化订价有野心终了销量的增长，普及居品研发的告捷率和推新速率，创作营销告白等，AI的助推下厚味可乐的期间用度率保捏踏实，野心利润率从年头19%通盘普及至23.5%。
5、股息再度普及：公司延续了往常62年的传统，链接普及股息，2024年全年派发股息84亿好意思元并回购11亿好意思元股票普及鼓舞收益率，海豚君测算股息回购收益率概况在4%掌握。
6、功绩辅导：公司瞻望2025年可比EPS增长2%-3%，内生增长5%-6%，内生增长幅度略低于预期（预期内生增长7.1%）。
7、财务野心一览
海豚君合座不雅点：
海豚君觉得厚味可乐这个季度的功绩在庄重的基础上高速增长，量上，相较于仍是流露功绩的百事可乐，厚味可乐的表当今高通胀、高利率的环境下昭彰更具韧性（以北好意思地区为例，百事可乐在北好意思饮料业务销量同比着落3%，厚味可乐同比增长1%），
最主要的原因在于厚味可乐针抵消劳苦着落的经济环境实时调度了居品线，推出了价钱愈加实惠的包装。比如在北好意思厚味可乐增多了迷你罐包装的比例，在非洲也推出了价钱更实惠的可回收的玻璃和塑料包装。
价钱上，调研信息暴露现时北好意思破钞者价钱明锐度较此前显耀增多，这也意味着破钞者在品牌选拔上愈加纯真，对单一品牌的品牌至心度着落，梗概 40% 的破钞者在寻找更廉价钱的历程中更换了零卖商和品牌，而厚味可乐在这种环境下价钱端仍然能终了近10%的增长（一半来自反抗通胀，一半来自居品结构的优化）足以彰显厚味可乐弘远的品牌力和订价权以及破钞者对厚味可乐品牌的至心度。
从估值上看，现时厚味可乐27x，处于往常10年平均水平，并不算贵，但海豚君觉得接洽到现时十年期好意思债收益率高达4.6%的情况下厚味可乐4%掌握的股息回购收益率似乎并不具备过高的招引力。反而厚味可乐在降息和好意思债收益率下行历程中，会体现出更好的堕落属性的分红性价比，投资价值反而会凸现出来，海豚君会捏续讲理。
以下是驻防分析
一、投资逻辑框架把柄厚味可乐流露口径，公司表不雅营收增长不错拆解为欧洲、中东&非洲（EMEA）、拉丁好意思洲、北好意思、亚太、民众风险投资部、瓶装投资六大部门，每个部门的营收增长又不错拆解为内生收入增长、结构影响(收并购)、外汇影响三部分。
（1）其中欧洲、中东&非洲（EMEA）、拉丁好意思洲、北好意思、亚太四个部门按照地舆区域分袂，大部分收入来自销售给特准瓶装商的浓缩液，少数也来自部分红品饮料的销售。
（2）民众风险投资部是厚味可乐2019年新建树的部门，专注于在民众范围内收购有后劲的品牌扩伟业务范围，咫尺该部门的营收包括仍是收购的Costa（咖啡）、innocent （健康饮品包括植入奶、椰子水、NFC果汁等）和 doğadan （茶）业务功绩以及与公司 Monster 之间的分销条约所得回的收入；
（3）瓶装投资部由厚味可乐在民众范围内控股的瓶装业务组成，大部分营收来平正品饮料的制造和销售，由于该部门是重金钱业务，盈利才智相对较低，因此2015年开动厚味可乐在民众范围内连续剥离。
咱们在后文要点讲理厚味可乐的内生收入增长情况，并拆解成浓缩液销量和价钱组合两部分驱动因子进行分析：
二、营收端：量价王人升，彰显弘远品牌力24Q4厚味可乐终了表不雅营收115.4亿好意思元，同比增长6.4%，超出市集预期（市集一致预期106.7亿好意思元）。
合座上，各地区施展较前三季度均有昭彰改善。分地区看，看成新兴市集的代表拉好意思地区施展最为亮眼，营收占比集结三个季度捏续普及。北好意思、亚太、EMEA占比略有着落。
量：从浓缩液销量上看，除了北好意思地区略低于预期外，其余步区均超预期。伙同处分层电话会上的发言，海豚君臆测主要系厚味可乐针抵消劳苦着落的地区实时调度了居品线，推出了价钱愈加实惠的包装。以中国为例，厚味可乐不才半年昭彰普及了MINI罐装的比例，MINI罐装单瓶售价仅为1.7元，低于经典装，关于“破钞左迁”的破钞者来说接纳度昭彰更高。此外，处分层也强调Q4在发展中国度和新兴市集大范围试验可回收玻璃瓶包装，售价低于浮浅包装，招引了大批价钱明锐型破钞者。
价：从价钱上看，收成于厚味可乐弘远的品牌力&订价权，厚味可乐通过优化居品结构、在不同区域、渠说念终了各异化订价等技巧纯真提价，将坐褥本钱端的压力传导到特准经销商和破钞者，价钱端的孝顺在悉数地区均超预期。
外汇迎风上，天然Q4好意思元指数捏续走高，但公司通过一系列对冲技巧使得外汇迎风影响着落至3pct，较前期有所放缓。
一方面，把柄前文，厚味可乐在发展中国度和新兴市集大范围试验可回收玻璃瓶包装首肯了公司的坐褥本钱，另一方面，厚味可乐通过在部分地区径直提价，推出小瓶装、优化居品组合等阵势主动提高价钱，二者共同助推下使得厚味可乐毛利率创下了四季度新高。
2024年头，厚味可乐与微软缔结11亿好意思元协作条约，旨在通过生成式AI期间普及厚味可乐合座野心收尾，包括居品研发、制造、营销、供应链处分等多个边界，把柄处分层表述，现时AI仍是初步整合到了厚味厚味的日常运营，且改日仍有更多优化空间，AI加捏下厚味可乐野心利润率从年头19%通盘普及至23.5%。
本文作家：海豚君开云kaiyun体育，本文开首：海豚投研，原文标题：《厚味可乐：照旧巴菲特目光辣，悦目肥宅水赢麻了！》。
风险教唆及免责条件 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资提议，也未接洽到个别用户异常的投资方向、财务景色或需要。用户应试虑本文中的任何想法、不雅点或论断是否相宜其特定景色。据此投资，职守闲适。