8月份，物价开动连接开发态势，反馈跟着扩大内需、反内卷、发展新动能等计策依次后果缓缓披露，供需关系趋于改善。

其中，天然食物、动力连累CPI下行，但中枢CPI抓续改善；PPI环比、同比进展均有所好转。

CPI：环比由涨转平，同比由平转降

受食物、动力价钱连累，8月CPI环比涨幅为0，低于历史同期均值0.3%；同比由平转为下降0.4%。

食物价钱弱于季节性。8月食物价钱环比上升0.5%，低于历史同期平均水平1.5%，其中猪肉、鸡蛋、鲜果价钱变动均权贵弱于季节性。具体来看，由于生猪出栏量增多，猪肉价钱环比下落0.5%，低于历史同期均值5.6%；鸡蛋价钱环比上升1.5%，低于历史同期均值7.4%；鲜果价钱环比下落2.8%，低于历史同期均值-2.0%。不外，高温多雨天气影响下，鲜菜价钱环比上升8.5%，高于历史同期均值7.0%。

动力价钱环比下落。由于前期海外油价抓续走低，8月26日国内制品油价钱下调，带动动力价钱环比下行。其中，水电燃料价钱环比涨幅为0、同比上升0.4%，均较上月变化-0.1个百分点；交通器具用燃料环比下降0.9%、同比下降7.1%，差异较上月变化-4.4、1.9个百分点。

中枢CPI抓续改善。8月中枢CPI环比涨幅为0，抓平于历史同期平均水平；同比上升0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，蚁合第4个月扩大。

办事价钱弱于季节性。8月办事价钱环比抓平，弱于历史同期均值0.1%。连累身分在于，旅游价钱环比下降0.6%，低于历史同期均值-0.2%；跟着毕业季效应缓缓消退，住房租出需求开释节律放缓，房租价钱环比涨幅为0，低于历史同期均值0.2%。不外，邮递办事、通讯办事、家庭办事、教学办事均环比抓平，进展相宜季节性。

大皆耗尽品价钱好于季节性。“耐消三大件”中，家用器具环比上升1.1%，高于历史同期均值-0.2%；交通器具环比抓平，高于历史同期均值-0.1%；通讯器具环比下降0.1%，高于历史同期均值-0.5%。此外，一稔价钱环比下落0.1%，高于历史同期均值-0.2%。举座来看，近期跟着部分地区以旧换新缓缓重启，重叠促耗尽计策密集落地，耗尽品价钱有所改善。

PPI：环比由降转平，同比降幅收窄

反内卷计策后果披露，8月PPI环比、同比进展均有所好转。其中，环比由上月下降0.2%转为抓平，截至蚁合8个月下行态势；同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，为本年3月份以来初次收窄。

坐褥贵府价钱连接开发。8月坐褥贵府价钱环比由上月下降0.2%转为上升0.1%，高于历史同期均值0.0%；同比下降3.2%，降幅比上月收窄1.1个百分点。其中，采掘工业价钱环比上升1.3%、同比下降11.5%，差异较上月回升1.5、2.5个百分点；原材料工业价钱环比上升0.2%、同比下降4.1%，差异较上月回升0.3、1个百分点；加工工业价钱环比抓平、同比下降2.2%，差异较上月回升0.3、0.9个百分点。

从行业看，国内商场竞争次第抓续优化带动商酌行业价钱上行。部分动力和原材料行业价钱环比由降转涨，其中煤炭加工价钱由上月下降4.7%转为上升9.7%，煤炭开采和洗选业价钱由下降1.5%转为上升2.8%，玄色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱由下降0.3%转为上升1.9%，玻璃制造价钱由下降1.5%转为上升0.1%，电力热力坐褥和供应业价钱由下降0.9%转为上升0.1%。部分行业价钱同比降幅收窄，其中煤炭加工、玄色金属冶真金不怕火和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏斥地及元器件制造、新动力车整车制造价钱同比降幅差异比上月收窄10.3、6.0、3.2、2.8和0.6个百分点。

生涯贵府价钱仍处于低位。8月生涯贵府价钱环比下落0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点，仍弱于季节性；同比下降1.7%，降幅比上月扩大0.1个百分点。其中，食物类价钱环比上升0.1%、同比下降1.7%，均较上月回升0. 1个百分点；一稔类价钱环比、同比均由降转平；一般日用品类价钱环比下降0.2%、同比上升0.4%，差异较上月变动0、-0.2个百分点；耐用耗尽品类价钱环比下降0.3%、同比下降3.7%，差异较上月变动0.3、-0.2个百分点。

预计：物价有望低位情切回升

预计下一阶段，跟着扩内需计策效应抓续披露，重叠“反内卷”带动国内商场竞争次第优化，物价有望低位情切回升。

CPI方面，结构上呈现“食物动力下行，中枢通胀升温”的特征。

其一，食物价钱稳中有降。秋季气温下降、降雨减少，生果、蔬菜、鸡蛋等供给增多，价钱季节性下行。存栏高位布景下，猪肉价钱仍将保管偏弱走势。

其二，动力价钱承压。OPEC+抓续进行增产操作，人人原油供应多余压力积蓄，加之传统燃油耗尽旺季截至，需求边缘转弱，油价短期短少维持。

其三，中枢通胀升温。7月30日政事局会议后，各部门各地区加速出台提振耗尽增量计策举措，在扩大商品耗尽的同期，遵循教育办事耗尽新的增长点，在保险和改善民生中，升迁住户耗尽意愿和身手，有助于推动供需结构改善，促进物价合理回升。

PPI方面，或将干预回升周期。一方面，跟着“反内卷”计策抓续久了，照章依规照看企业廉价无序竞争，鼓吹重心行业产能照看，经济新动能成长壮大，价钱合理回升的基础将束缚夯实。另一方面，收成于出口结构优化升级、人人经济复苏、与非好意思买卖伙伴经贸互助加深，出口将保抓韧性，对原材料和产制品价钱酿成一定维持。

（温彬系中国民生银行首席经济学家，孙莹系中国民生银行猜测院猜测员）

第一财经获授权转载自“民银猜测”微信公众号。

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